10月25日，公司发布2022年三季报。1）前三季度实现盈利收入9.93亿元，同比下降31.91%；归母净利润1.50亿元，同比下降54.58%；扣非归母净利润1.43亿元，同比下降56.40%。2）Q3，实现盈利收入2.80亿元，同比下降41.96%；归母净利润0.40亿元，同比下降62.49%；扣非归母净利润0.36亿元，同比下降66.09%。

  下业景气度下滑公司业绩承压，原材料价格持续上涨影响盈利能力。收入端前三季度公司营收同比下滑32%，主要系公司70%以上收入来源为被动元器件市场，行业处于下行周期，下游日本企业稼动率仅在60%左右，台资企业更低，Q3下游被动元件厂商整体开工率恢复进度仍低于预期，厂商持续清库存且补货意愿较低。利润端前三季度归母净利润同比下滑55%，主要系原材料价格持续上涨，前三季度公司毛利率为30.23%，同比下降11.13pct，净利率15.09%，同比下降7.53pct。

  高端离型膜产品加速认证，高度受益于国产替代空间。公司自制BOPET膜生产MLCC离型膜打通产业链环节，有助于原先依赖进口MLCC离型膜的客户保证供应链安全，节省本金缩短交期。公司目前主要客户有华新科技、国巨电子、风华高科、三环集团等，已向台湾客户小批量供货，对日韩客户产品已确定进入加速验证阶段，有望于年底至明年初进入批量供货阶段，加速大客户的导入进程。

  塑料载带积极做出响应大客户的真实需求，CCP流延膜进展顺利。别的业务上，高端黑色塑料载带在和核心客户的合作中取得明显进展，出货量逐步提升，加速导入通富微电、长电科技、日月光等封装客户；CCP流延膜项目受益于动力电池需求旺盛，客户导入进展顺利，产能逐渐爬坡。

  考虑到被动元件下行周期影响，预计2022~2024年归母净利利为2.5、3.3、4.3亿元，同比-35%、+31%、+30%，对应PE估值为37、28、22倍，维持买入评级。

  证券之星估值分析提示风华高科盈利能力平平，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示通富微电盈利能力平平，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

  证券之星估值分析提示三环集团盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示长电科技盈利能力平平，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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